第121章 财务魔术 (第2/2页)
华尔街仍然相信雷曼的价值；
第三，最坏的时期已经过去。
我认为，当前22美元的股价，仍然远低於其内在价值。一旦Spinco完成，雷曼的净资产将更加清晰，股价有望回到30—35美元区间。
价值投资需要耐心，也需要勇气。而现在，勇气正在获得回报。
祝好，德里克」
他反覆阅读了三遍，删掉了最後一段关於勇气的话....听起来太说教了。然後点击发送。
收件人列表里也包括....前妻。
他希望前妻能看到这封信。希望她能明白，价值投资不是愚蠢！
邮件发送成功。德里克靠在椅背上，长舒一口气。
这些日子，他经历了离婚、分居、孤独、自我怀疑。但现在，雷曼股价的反弹，像一束光照进黑暗。
他调出自己的持仓：平均成本33.80美元。按现价22美元计算，浮亏约29%，较最低点时的60%浮亏大幅收窄。
如果再涨一点....果回到30美元....他就能接近回本。
那时，也许可以去找前妻谈谈。也许可以重建生活。
窗外，英特尔的喷泉在正午阳光下闪烁。德里克感到一种久违的希望。
他不知道的是，在食堂的另一端，几个年轻工程师正在看他的邮件，摇头。
「德里克还在推雷曼....
「」
「他亏了那麽多，还不死心？」
「这叫沉没成本谬误....已经投入太多，无法放弃。」
但他们没有说出口。因为在职场上，有些真相，只能私下说。
斯坦福附近，汉密尔顿家族庄园。
丽莎·汉密尔顿坐在书房里，面前是四位家族年轻成员。他们平均年龄三十五岁，都在金融或科技行业工作，对家族的极端保守投资策略日益不满。
「丽莎阿姨，」说话的是她的侄子马克，那个在私募基金工作的哈佛MBA，「雷曼的Spinco计划是聪明的财务工程。如果成功，股价至少回到25美元。现在22美元买入，有15%的上涨空间。」
另一位年轻女孩补充：「而且融券利率降到12%，说明机构也看好。这是市场共识。
「」
丽莎平静地听完，然後问：「Spinco这个公司，谁来管理？」
「雷曼会委派团队...」
「谁来融资？」
「会通过市场————」
「谁来买这些毒资产？」丽莎打断，「市场？哪个市场？哪个投资者会买一个装满商业地产烂帐和CDO的公司？」
年轻成员们沉默了。
「魔术。」丽莎轻声说，「把垃圾从左口袋移到右口袋，然後说左口袋乾净了。但垃圾还在，只是你们看不见了。」
她调出雷曼的CDS数据：「看，股价涨了35%，但CDS只降了7%。为什麽？因为信用市场不信这个魔术。因为那些真正懂风险的人，知道垃圾不会因为换个地方就变成黄金。」
马克还想争辩：「但市场情绪....」
「情绪会变化，但垃圾不会。」丽莎摇头，「我投反对票。家族信托不参与这次抄底。」
「可是丽莎阿姨，我们可能会错过机会....
「」
「错过机会的代价，远小於踩中陷阱的代价。」丽莎站起身，「记住1929年我父亲的教训：当街头擦鞋童都在谈论股票时，就该离场了。现在，当超市收银员都在讨论雷曼的Spinco时，你们该做什麽？」
她环视年轻成员：「不是冲进去，是退出来。」
投票结果：3比1，丽莎的反对票通过。家族信托不增持雷曼。
年轻成员们悻离开。
傍晚，帕罗奥图陆宅。
家庭晚餐的气氛比往常轻松。陈美玲做了糖醋排骨、清蒸鱼、蒜蓉西兰花....都是陆辰爱吃的菜。
「今天雷曼涨了好多。」陈美玲一边盛饭一边说，「李太太下午打电话，特别开心，说她回本有希望了。」
陆文涛看向儿子：「小辰，那个Spinco计划.....真的有用吗？」
陆辰夹了一块排骨，组织了一下语言：「爸，妈，你们打扫卫生时，如果客厅有一堆垃圾，但马上有客人要来，你们会怎麽做？」
「赶紧打扫啊。」陈美玲说。
「但如果时间来不及呢？」
「那就....先扫到地毯下面？」陆文涛猜测。
「对。」陆辰点头，「Spinco就是那块地毯。雷曼把320亿美元的毒资产扫到Spinco
这块地毯下面，然後对客人说：看，我家多乾净！」
陈美玲明白了：「所以垃圾还在？」
「还在，而且在地毯下面会发臭、生虫、腐烂。」陆辰说，「但客人看不到，至少暂时看不到。」
陆文涛皱眉：「但总会被发现吧？」
「等客人走了再处理。」陆辰说，「问题是，雷曼的客人....投资者、客户、交易对手....会一直待着。地毯下的臭味，迟早会传出来。」
他调出手机上的数据：「而且，把垃圾扫到地毯下需要时间。成立新公司、转移资产、寻找融资...最少六个月。雷曼能撑六个月吗？」
陈美玲担忧地问：「那李太太她们....」
「她们在赌臭味传出来之前，有人会把垃圾真正清理掉。」陆辰轻声说，「但大概率，她们会等到的，只是臭味。」
晚餐在略显沉重的气氛中结束。陆文涛帮妻子收拾碗筷，陆辰回到书房。
他更新了今天的持仓：
收盘价：19美元。
空头部分：100万股融券空单，平均成本21美元，现价19美元，浮盈约200万美元。
期权部分：浮盈约1.45亿美元。
总浮盈仍超过1.47亿美元。
更重要的是，今天他在高位建立了新的空头仓位，为接下来的下跌做好了准备。
手机震动，黑集资本理察的加密总结：「Spinco魔术获市场短暂喝彩，但专业圈不信。我们监控到至少三家对冲基金在22美元附近大幅加空。」
陆辰回覆：「魔术终是魔术。等掌声停止时，真相会尖叫。
>